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华丽转身惨淡开场 国新健康净利润暴跌

作者:188144黄大仙救世图
发布时间:2019-01-29 19:35
  华丽转身惨淡开场,国新健康净利润暴跌,龙头之位还很遥远

  来源: 富凯财经

  作者|川扇假

  富凯摘要

  国新健康变身国企后第一份年报很不理想,要真正成为医疗信息化龙头,投入期还有很长的路要走。

  相比那些大崩的上市公司,国新健康业绩上也算是小崩了一把,公司刚发布了2018年业绩预告,预计亏损为1.50亿元–1.90亿元,比上年同期下降999.56%-1239.44%,这是国新健康从民企变身为国企后的第一份年报,却是如此惨淡局面。因为一整年都是亏亏亏,国新健康在2018年三季度已经亏损了1.1亿,所以市场反应还算平淡,国风投基金入主时候的风光早已不在,国新健康想要成为医疗信息化的龙头企业,投入期远没有结束。

  高大上的名头不过是个节流阀

  铁打的上市公司流水的大股东,国新健康之前有很多身份,也换过很多主业,此前的大股东中海恒也是牛人,从2009年起与美国ESI 集团合作,致力将PBM 业务引入中国市场,通俗来理解就是信息化的医保控费系统。这个业务在国外很厉害,最基础的模式是通过实时审核医生工作站上传至中心端的处方单据,在处方开具前有效识别出违规单据,稽查出医院不合理的医疗行为,从源头上避免违规医保费用的发生。

  同类的这家美国公司已经营收千亿了,因为国外医保付费源头是保险公司,他们当然需要这样便捷高效的医保控费系统,也愿意为此支付服务费。但中国医保体系由国家掌握,而且医老大的弯弯绕那么多,哪能让一个小民企卡脖子,于是近十年的时间,公司每年亏损,只能靠出售子公司过活,营收不到2亿,却因为拥有大健康、医疗体制改革的概念,坐拥上百亿的市值。

  当然大股东不是开善堂的,公司未来前景可谓一片光明,也切合国家医改方向,也凭自身努力将医保控费系统接入近万家医院,但是然并卵啊,不挣钱!医保支付体系有与医院单独的渠道,根本不会与你的软件对接,这所谓的控费系统就是一个摆设。最终国风投基金2017年末拿下了近200亿市值的国新健康,前大股东拿了一笔近5亿的遣散费算是半个功成身退。

  国风投基金是什么背景?那可是根正苗红的国家级VC,连国新健康的公告都一改过去畏畏缩缩的样子,张口就是国企身份协助开展业务,闭口就是你们医院该交软件使用费啦!

  国风投基金选择这家公司的原因也很简单,国内做医保控费系统的公司不多,做的最好的就是它,医保基金智能审核业务、医保基金精细化管理云平台业务等都已经建立,还可以接入保险公司实现商业保险的控费,中国的医保窟窿怎么堵,开源节流呗,国新健康就是那个节流阀。

  业绩与投入的矛盾崩了股价

  就算国新健康的营收不能像美国的ESI公司那样有超过30亿的净利润,比美国还要庞大的国内医保市场,怎么也能让它营收稳增长吧?但国风投基金入主后,国新健康不仅没有向营利进发,反而是花钱花得更凶了,25亿元的非公开发行黄了,只能公司自筹资金搞。研发方面,别的公司营收的5%投入在研发就不错了,国新健康2017年研发投入占营收比就高达57%,2018年半年报显示,研发投入比营业收入还高.......

  这么敢花钱就问你怕不怕

  在国风投基金上台后,就把上市公司虽然挣钱但是非主营的医药网络零售业务砍了,全心全意的做医保控费业务,提出了眼光更高的战略,以“一个数据资源中心、一个协同应用平台、N个拓展应用服务”的“1+1+N”健康保障服务平台,要成为大健康管理的基础设施、多部门一体化管理的纽带以及“三医联动”应用服务的工具支撑,助推“健康中国”战略实施。

  国新健康基础收费+打包付费的模式已经在部分统筹地区落地,由医保智能审核为核心延伸到对医疗机构事前事中监管的诊间审核服务的赢利模式(DRGs付费机制)也正在形成,公司公告其控费系统已经覆盖了上万家医院。但是纵观2018年,国新健康的亏损在增大,股价也是跌跌不休,从当初国风投基金入主后达到400亿市值,到如今只剩下100多亿市值了。

  为什么抱上了大粗腿的国新健康,反而是越活越出溜了?这里面有市场此前给公司过高估值的原因,也有国风投基金原因,他们选中国新健康根本就不是为了来挣钱的。富凯财经通过天眼查梳理了下国风投基金的投资项目,医疗健康、人工智能、先进制造、生产制造等,不愧是国家级VC,人家营利目标都是次要的,而是出于更高的国家战略角度进行投资,康宁杰瑞、寒武纪、科工火箭等都是它的投资对象。

  对待国新健康,国风投基金布的局更大,按照其对国新健康的规划,这家公司不仅是一个医保控费的平台,更是中国医疗大数据的主要源头。目标不同结局各异,纵观国新健康2018年,经营上迈的步子小了,研发投入比例更高了,与市场期待一个盈利的国新健康不同,国风投基金需要的是一个技术实力足够深厚的技术型公司。

  这样的结果自然导致国新健康在资本市场的一路坐滑梯,市场期望的医保控费收入没有明显提升,收入来源缺失导致营收大幅缩水;DRGs付费机制推广速度远不及预期;被称为“湛江模式”的,将医保基金经办和参保服务全权外包给第三方公司的创新业态,更是丝毫没有动静。

  砍掉副业仅凭主业让国新健康2018年业绩很难看

  国新健康依然有两大爆发点

  整个2018年,对于国新健康来说,市场期望的巨变并没有发生,公司股价大跌下,别说把散户套住,连2018年二季度看好公司,成为公司前十大股东的投资大佬葛卫东都亏了60%多。面对公司股价的大幅下跌,国新健康曾表示,将采取加强市值管理的必要措施,包括但不限于大股东继续增持、公司回购股份等方式,条件一旦具备,会立即启动方案的相关流程。

  不管如何进行市值管理,国新健康当前除了盈利反馈股东,更要成为国家在医疗体制改革中的创新突破点,这双重的属性必然要让公司难以两全其美。

  同样的改革创新背景下,代表国家的利益与需求,都掌握不能说的数据信息,在某一领域都有垄断的属性,都需要服务国家兼顾维护股东权利。没有当下大股东占用资金、质押爆仓等事情,国新健康也把市场预期和业绩预期的水分挤出,再跌下去国风投基金都要挠头了,所有在2018年各种重组并购希望通过资本运作提振公司市场信心,只可惜业绩为王的年代,国新健康注定要沉底。

  当然这并不代表国新健康没有良好盈利的可能,国新健康想要成为市值千亿的医保服务公司,其实一个最简单的标准,不是看公司有多少订单,而是看公司与各地方医保局的合作进程。当前虽然有上万家医院接入国新健康的系统,却因为没有打通与地方医保局的系统,使得很多医院依然使用另外一套独立的系统与当地医保局对接,国新健康作为节流阀的作用没有体现出来,更无从谈收取服务费了,而当这个节流阀真正被使用的时候,国新健康的春天也就来了。

  另外就是商保服务,目前国内健康险规模还非常小,但国新健如果能依靠医疗服务数据的积累,为商保公司在健康险产品提供服务,配合政府已出台的允许使用个人账户结余资金购买商业健康险产品的政策,形成医疗体制改革的重大突破。商业保险,可是一块与医保市场体量相当的蛋糕市场,别看2018年国新健康时不时公告一个签订几千万合同,富凯财经更希望看到国新健康与人保健康签订战略合作协议这样的事情发生,与更多大型保险公司形成战略合作,国新健康在商保领域也就有更多可能。

  
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