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五道口金融学院发布《2018中国CVC专题报告》

作者:白小姐玄机
发布时间:2019-01-22 10:22
  新浪财经讯 在大多数人还不太明白CVC为何物的时候,它已经在中国生根发芽,大有长成参天大树的势头。

  1月21日,《2018中国CVC专题报告》发布会在清华大学五道口金融学院举行。报告显示,。2013年以来,CVC行业在全球范围内迅猛发展,总投资金额从99亿美元增长至312亿美元,其中2017年CVC总额占比全部风险投资交易金额的20%。新成立的CVC机构数量也不断增长,2013-2016年保持了每年20%左右的增长。2017年,全球新成立186家CVC机构,该数量比2016年的112家提升了66%,提升幅度巨大。

  报告认为,虽然创业投资市场中IVC虽然仍占据主导地位,但CVC与IVC整体的发展趋势是一致的。

  CVC为何物?它可以帮助企业进行战略转型

  课题组主持人清华大学五道口金融学院副院长田轩在主题演讲中介绍称,CVC是指直接投资于外部创业企业的企业基金,不包括企业内部或通过第三方的投资。其起源于上世纪60年代的美国。

  “CVC其实是一个非金融类企业设立的风险投资基金,通过附属机构直接进行风险投资。实际上是一个大型企业下设的附属机构,名字叫什么无所谓,可以叫风险投资部、战略投资部、企业投资部,叫什么没有关系。但是逻辑其实帮助背后的母公司来进行早期风险投资”田轩表示。

  田轩介绍说,与IVC追求最大的财务回报相比,CVC投资还要考虑背后母公司的战略考量,为背后的母公司做战略布局,或者是上下游产业链布局,为母公司为未来想要进入的产业提前做一些投资。

  田轩表示,在技术更新迭代异常迅速的今天,一个企业想要保持基业长青,时刻保持行业内的领先地位,就必须要不断找到新的利润增长点,不断找到新技术,突破新瓶颈。

  CVC正好发挥了为背后母公司进行战略转型、寻找新方向做先导军的作用。

  “在当前A股上市公司中,绝大多数都是夕阳产业,他们迫切的需要战略转型,他们大多数采用并购重组的办法。但并购重组存在缺陷。两个成熟的企业,尤其传统企业去收购一个互联网企业,两个完全不同的企业,有不同的基因、不同的文化,两个班子、两个董事长、两个总裁、两个董秘在一起融合非常困难”田轩介绍说。

  田轩举例称,比如一个传统企业,进入到新的产业,想做AI、大数据,只要投资一些目标行业里的小微企业,投资10-20家,只要其中1-2家能够成长壮大,发展成为行业龙头,再将其收购,纳入母体,这种企业的基因、文化与母公司高度吻合,这是非常好的一种转型方法,投资的主要目的就是为了而企业战略转型。

  报告指出,,CVC本质上是一种企业乃至及行业成长性期权的集合,即以最为适配的资金成本和产业资源,前置性优化要素生产效率,探索并实现企业战略发展的最优路径。

  中国CVC发展:已初具规模 成为资本市场不可或缺的重要部分

  北京大学光华管理学院组织与战略管理系系主任、教授路江涌在发言中介绍称,中国本土目前共有3347家活跃CVC机构,已经累计进行了超过1万次投资。

  报告指出,经过二十余年的发展,我国CVC目前已经初具规模,已然成为我国资本市场中不可或缺的中坚力量, 大量知名企业如联想、BAT、万像集团、海尔等都逐步建立了自己的企业投资部门或者投资子公司。去年一年,腾讯参与了127起投资事件,远远超过排在第二位的阿里巴巴。

  从投资频率看,2008-2017年前三季度中国CVC投资案例数统计结果显示,2008年前三季度仅有23次,到2015年达到10年来峰值828次,2016年受到资本寒冬影响,CVC投资频率有所下降。2017年前三季度投资案例达到401次。

  从投资金额看,2008-2017年前三季度中国CVC投资金额从12.26亿元攀升至1051.89亿元。2015年的金额为2013年的4倍之多,2016年受到资本寒冬影响投资金额有所下降,2017年前三季度虽投资金额有所下降,但投资总额超过2015年全年总额,这主要是由于CVC投资中大额投资案例增加所致。

  总体而言,中国CVC投资频次和金额随近几年创业市场的繁荣不断增长,在整个VC行业中所起的作用也越来越不容忽视。

  从投资行业看。我国CVC行业投资主要集中在互联网、IT、电信及增值业务和娱乐传媒四类行业,其中投资在互联网领域的案例数和总金额遥遥领先,投资占比均超过三成。

  总体来看,中国CVC的发展规模在逐步扩大,本土化的CVC除了财务考量外,更多会服务于母公司自身的业务发展定位,对所投企业的风险容忍度较高,单笔投资金额较高,选择高科技行业和沿海企业进行投资。

  CVC有助于解决中小企业融资难问题

  报告最后的结论称,CVC更适用于助力长期的、底层的源创新。CVC的起源就是从研发周期最长的医疗行业发展起来。分析过去50年的数据规律以及近两年的数据统计,CVC的确在医疗、互联网软硬件等技术创新领域最为活跃,而全球的顶级CVC机构皆为Intel、谷歌等高科技行业的引领者。在中国,CVC对创新的应用更为广泛,涵延到不同的发展阶段、市值水平、技术相关性强弱乃至产业链创新及供应链金融构建的各种组织生态。 这种创新驱动与当下中国经济形式与方向一一契合:对解决中小科技企业融资问题、传统企业的转型升级问题以及产业链结构调整和构建底层创新战略都是一种有章可循且操作性强并灵活可期的创新举措。

  
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